艾略特 (R. N. Elliott) 認為市場已經擁有明確的波浪可以用來預測市場的方向。1939年，艾略特詳細介紹了波浪理論，指出股票價格週期是建基於一系列的 Fibonacci series (1-2-3-5-8-13-21...)
就如同其有時被稱呼的那樣，波浪理論是對人群行為的細緻描述。它顯示出大眾心理從悲觀走向樂觀並循環往復，自然有序地形成特殊的可度量的模式。
就如同其有時被稱呼的那樣，波浪理論是對人群行為的細緻描述。它顯示出大眾心理從悲觀走向樂觀並循環往復，自然有序地形成特殊的可度量的模式。
波浪理論的基本原則
市場通常要經歷增長期和隨後而來的停滯或衰退階段，這些時間段落將整合為規模不斷增大的相似模式。
艾略特波浪理論顯示了市場以五波模式順較大趨勢而行，然後在繼續較大趨勢之前，以三波或五波調整波的形式回撤。基本形狀如下
艾略特波浪理論顯示了市場以五波模式順較大趨勢而行，然後在繼續較大趨勢之前，以三波或五波調整波的形式回撤。基本形狀如下
波浪理論的要點
波浪理論可以分為三部分。其一為波浪的形態；其二為波與波之間的比例；其三則為時間，三者的重要性，以排列先後為序。
波浪的形態，是波浪理論的立論基礎。因此，數波正確與否，至為重要。數波的基本規則只有兩條。如果堅守不移，可說已經成功了一半。
第一：第三個波（推動波）永遠不可以是第一至第五波中最短的一個波。通常來說，第三個波是最具爆炸性的，經常成為最長的一個波。
第二：第四個波的波底，不可以低於第一個波的波頂。
在分析波浪形態時，有時會遇到較為難以分辨的市勢，可能發現幾個同時可以成立的數波方式，在這種情況下，了解各個波浪的特性，有助於做出正確的判斷。現將各個波浪的特性簡述如下。
（一）、第一波：大約半數的第一波屬於營造底部形態的一部分。跟隨這類第一波出現的第二波的調整幅度，通常較大；其餘一半第一波則在大型調整形態之後出現，這類第一波升幅較為可觀。
（二）、第二波：有時調整幅度頗大，令市場人士誤以為熊市尚未完結；成交量逐漸縮小，波幅較細，反映拋售壓力逐漸衰竭；出現傳統圖表中的轉向形態，比如頭肩底、雙底等。
（三）、第三波：通常屬於最具爆炸性的波浪；運行時間及幅度經常屬於最長的一個波浪；大部分時間成為延伸波；成交量大增；出現傳統型圖表的突破訊號，例如缺口跳升等。
（四）、第四波：經常以較為複雜的形態出現，以三角形調整形態運行的機會亦甚多，通常在低一級的對上一個第四波之範圍內完結，波底不會低於第一波的頂。
（五）、第五波：股市中第五波升幅，一般較第三波為小。在商品期貨市場，則常出現相反情況，以第五波成為延伸波的機會較大；市場樂觀情緒高於一切。
（六）、A波：市場人士多數認為市勢仍未逆轉，只視為一個短暫的調整，平勢調整形態的A波之後，B波將會以向上的之字形形態出現，如果A波以之字形形態運行，則B波多數屬於平勢調整波。
（七）、B波：升勢較為情緒化，出現傳統圖表的牛勢陷阱，市場人士誤以為上一個上升波尚未完結，成交疏落。
（八）、C波：破壞力較強，與第三波的特性甚為相似，全面性下跌。
利用波浪理論分析走勢，最重要的工作，是正確的辨認市勢，數清楚波浪與波浪之間的關係，正確的判斷現時價位，處於什麼波浪，可以做出正確的投資決策。基於以上理由，了解各個波浪的特性，有助於數波的工作。
波浪的形態，是波浪理論的立論基礎。因此，數波正確與否，至為重要。數波的基本規則只有兩條。如果堅守不移，可說已經成功了一半。
第一：第三個波（推動波）永遠不可以是第一至第五波中最短的一個波。通常來說，第三個波是最具爆炸性的，經常成為最長的一個波。
第二：第四個波的波底，不可以低於第一個波的波頂。
在分析波浪形態時，有時會遇到較為難以分辨的市勢，可能發現幾個同時可以成立的數波方式，在這種情況下，了解各個波浪的特性，有助於做出正確的判斷。現將各個波浪的特性簡述如下。
（一）、第一波：大約半數的第一波屬於營造底部形態的一部分。跟隨這類第一波出現的第二波的調整幅度，通常較大；其餘一半第一波則在大型調整形態之後出現，這類第一波升幅較為可觀。
（二）、第二波：有時調整幅度頗大，令市場人士誤以為熊市尚未完結；成交量逐漸縮小，波幅較細，反映拋售壓力逐漸衰竭；出現傳統圖表中的轉向形態，比如頭肩底、雙底等。
（三）、第三波：通常屬於最具爆炸性的波浪；運行時間及幅度經常屬於最長的一個波浪；大部分時間成為延伸波；成交量大增；出現傳統型圖表的突破訊號，例如缺口跳升等。
（四）、第四波：經常以較為複雜的形態出現，以三角形調整形態運行的機會亦甚多，通常在低一級的對上一個第四波之範圍內完結，波底不會低於第一波的頂。
（五）、第五波：股市中第五波升幅，一般較第三波為小。在商品期貨市場，則常出現相反情況，以第五波成為延伸波的機會較大；市場樂觀情緒高於一切。
（六）、A波：市場人士多數認為市勢仍未逆轉，只視為一個短暫的調整，平勢調整形態的A波之後，B波將會以向上的之字形形態出現，如果A波以之字形形態運行，則B波多數屬於平勢調整波。
（七）、B波：升勢較為情緒化，出現傳統圖表的牛勢陷阱，市場人士誤以為上一個上升波尚未完結，成交疏落。
（八）、C波：破壞力較強，與第三波的特性甚為相似，全面性下跌。
利用波浪理論分析走勢，最重要的工作，是正確的辨認市勢，數清楚波浪與波浪之間的關係，正確的判斷現時價位，處於什麼波浪，可以做出正確的投資決策。基於以上理由，了解各個波浪的特性，有助於數波的工作。
波的性格
第一波的性格：
介紹第一波的特點，為方便解釋起見，暫以第一波上升的走勢作為介紹的基礎。事實上，第一波亦可以向下走。遇到向下走的推動波，可將下述概念按相反方向解釋。第一波的開始，意味調整市勢已經完結。因此，第一波實際上是市勢轉變的標誌。第一波可以在劃分為低一級的五組波浪，例如每小時走勢圖上所顯示的波浪。通常而言，當市勢出現三個波浪的調整走勢，其後出現第一波，足以證明市勢向下調整完畢，價位將會掉頭上升。當第一波開始運行的時候，初時可能不易辨認，但第一波一旦走完全程，便會構成可靠的訊號，其它推動波將會逐一露面。第二波接著出現，但其調整的幅度不應大於第一波運行的長度。假如第三波屬於延伸波，第五波傾向於於第一波的長度相同。因此，第一波可以用於預測第五波見頂的上升目標。大約半數的第一波屬於營造底部形態的一部分，跟隨這類第一波出現的第二波，調整幅度較大，但無論如何，回吐的比率不可以大於第一波的100%。
第二波考驗判斷力：
第二波的終點，通常會在下列三個地區出現。
（一）、可能調整第一波的38.2%或61.8%。
（二）、多數以三個波形態運行，假如行走的波浪形態可以判斷為平坦形或之字形，c波的長度極可能與a波相同。
（三）、第二波亦可能回吐之第一波內的第IV波。
在其它動力指標的分析系統，當第二波運行至尾聲的時候，該等動力指標應出現過分拋售的情況。動力指標分析系統包括：強弱指數、隨機指數、動力指數等。
第二波的出現，經常考驗圖表分析者的判斷能力，部分第二波的調整幅度較大。有時令人感到迷惘，懷疑新的推動波是否真的已經開始進行。可以說第二波的出現，便是裝腔作勢、狐假虎威。將恐懼的心情輸入投資者心內，並且形成一種聲勢，給人錯誤的感覺，以為第一波的起點，即上一個低點亦快將失守。
事實上，只要第二波低點未曾低於第一波的起點，仍然可以接納為第二波。在期貨市場，第二波浪底與第一波的起點只差3、5個價位的例子數不勝數。在即市的走勢圖內，如果第一波較為短促，第二波經常會調整接近第一波的100%。
第三波最具爆炸力：
推動波當中，第三波力量最強，也是最具爆炸性的一個波浪，通常而言，大部分上升幅度都在第三波的行情中出現。缺口性在第三波是慣見的現象，可以協助確認第三波的存在。
第三波可以再劃分為低一級的五個波浪。根據數波規則兩條不可違反的天條，第三波永遠不可以是最短的一個推動波，換言之，第三波必須長於第一波或第五波。實際情況顯示，第三波通常都是推動波中最長的一個波浪，第三波可以與第一波長度相同，在這種情況下，第五波便可能成為延伸波。第三波經常比第一波長。一個甚為普遍的神奇數字比率是1.618，第三波相等於第一波的1.618倍。
確認第三波已開始運行之後，任何買賣都應順勢而行，擇低位買入。
第三波是最具爆炸力的波浪，上升幅度事前並無限制，第三波可以是第一波的1.618倍，也可以攀上2.618或其它神奇數字倍數。主觀性的逆勢而行，無疑自討苦吃。需知道任何技術分析都著重順勢而行，摸頂遊戲決不值得鼓勵，成交量在第三波通常大幅度增加，成為另一種可靠的證據。
第四波變幻莫測：
第四波的終點有下列四個可能性：
（一）、調整第三波的38.2%；
（二）、回吐至低一級的第四波範圍之內，也就是第三波的第IV波；
（三）、如果以平坦形或之字形出現，c波與a波的長度將會相同；
（四）、可能與第二波的長度相同。
數波規則另一項天條規定，第四波的底不可以低於第一波的頂。唯一例外，是第五波的斜線三角形運行的時候。
第四波經常以三角形形態運行，其中包括四種三角形：上升三角形、下跌三角形、對稱三角形及喇叭三角形。第二波與第四波的關係，在於兩者會以不同形態出現，簡而言之，如果第二波屬於平坦調整波，第四波會以三角形或之字形運行。另一方面，假設第二波的之字形調整波運行，第四波則可能以平坦形或三角形出現。第四波運行至尾聲的時候，動力指標通常會出現季度拋售的情況。通常來說，第四波傾向於以較為複雜的形態露面。當一組五個波浪上升市勢完結之後，根據第四波的特性，該組五個波浪的第四波，構成下一次調整市勢可能見底的目標。
第五波力度較弱：
第五波的上升目標，通常可以通過下列兩個途徑做出準確的預測：
（一）、假如第三波屬於延伸波，第五波的長度將會與第一波的長度相同；
（二）、第五波與第一波至第三波的運行長度，可能以神奇數字比率61.8%互相維繫。
第五波應該可以再劃分為低一級的五個波浪。以上升力度分析，第五波經常遠遜於第三波，成交量亦然。因此，在動力指標的走勢圖內，第五波的價位上升，而相對動力減弱，自然構成背離的現象。由於第五波的力度有減弱的傾向，有時會形成斜線三角形的形態，或俗稱上升楔性的消耗性走勢。在斜線三角形內，第四波將會與第一波重疊，是唯一可以接受的越軌走勢（數波規則原來規定，第四波的底不可以低於第一波的頂）。斜線三角形走完全程之後，市勢預期會急轉直下，以及快的速度調整至斜線三角形開始運行的地方。市場心理，普遍會呈現一面倒的樂觀情緒，與上升力度減弱及成交量下降配合分析，構成另一類背離現象。
另外值得注意的地方，第五波有時常會出現失敗形態，及頂點不能升越第三波的波頂。此類形態較為罕見，辨別的重點在於數出第五波中完完整整的五個波浪。
A波與B波：
A波是三個調整波的第一個波浪。如果A波只能劃分為低一級的三個波浪，其意義可分兩方面分析。
第一：向下調整力度較弱；
第二：整個調整市勢可能以平坦形態出現。
換言之，B波的上升，可能收回A波絕大部分的失地。正常而言，A波多數可以再分割為低一級的五個波浪，反映整個調整市勢會以之字形波浪運行。在此情況下，根據順流五個波的基本原則，主流趨勢將會依照A波的方向行走，而B波的回吐將為A波的38.2%、50%或61.8%。
不論之字形或平坦形的調整市勢，B波永遠以三個波的組合出現，B波不可能再劃分成低一級的五個波浪。如果A波以三個波浪的組合運行，B波可以以不規則的形態而稍微超越A波的起點。
分析調整波浪市勢的時候，由於變化多端，圖表分析者要極小心處理。舉例說，三個波浪可能構成平坦形調整的A波，但亦可以代表之字形（A、B、C）的整個調整波浪。
基於上述分析，由於一組三個波浪的走勢，可能代表平坦調整波的A波或整個之字形調整波。因此，可以預期市勢最低限度會回升至A波的起點，或甚至超越A波起步的地方。後者表示調整市勢以不規則平坦形波浪出現，或新的推動波浪已經開始運行。
綜合來說，如果發現三個波的調整市勢，基本上可以預測最低限度會有三個波浪以相反方向運行。
C波與X波：
C波是調整波的終點。C波應該可以再劃分為低一級的五個波浪，因此，C波也可看作是順流五個波，逆流三個波的叛徒。C波的五個波浪代表整個調整市勢走完全程，市勢將會回頭上升。
在平坦形的調整波之內，C波多數會低於A波，常見的神奇數字比率為1，也就是說，A波與C波的長度相同。
另一方面，ABC波以之字形運行的時候，A波與C波的長度將會傾向於一致。換一句話說，C波的低點自然會低於A波浪底。
X波的出现，经常令波浪分析者混淆。
簡單的說，調整波變化多端，有時還會以複雜的形態運行，其中可能包括兩個或以上的簡單調整形態；而X波擔當的工作，便是承接幾組不同的調整波浪。
介紹第一波的特點，為方便解釋起見，暫以第一波上升的走勢作為介紹的基礎。事實上，第一波亦可以向下走。遇到向下走的推動波，可將下述概念按相反方向解釋。第一波的開始，意味調整市勢已經完結。因此，第一波實際上是市勢轉變的標誌。第一波可以在劃分為低一級的五組波浪，例如每小時走勢圖上所顯示的波浪。通常而言，當市勢出現三個波浪的調整走勢，其後出現第一波，足以證明市勢向下調整完畢，價位將會掉頭上升。當第一波開始運行的時候，初時可能不易辨認，但第一波一旦走完全程，便會構成可靠的訊號，其它推動波將會逐一露面。第二波接著出現，但其調整的幅度不應大於第一波運行的長度。假如第三波屬於延伸波，第五波傾向於於第一波的長度相同。因此，第一波可以用於預測第五波見頂的上升目標。大約半數的第一波屬於營造底部形態的一部分，跟隨這類第一波出現的第二波，調整幅度較大，但無論如何，回吐的比率不可以大於第一波的100%。
第二波考驗判斷力：
第二波的終點，通常會在下列三個地區出現。
（一）、可能調整第一波的38.2%或61.8%。
（二）、多數以三個波形態運行，假如行走的波浪形態可以判斷為平坦形或之字形，c波的長度極可能與a波相同。
（三）、第二波亦可能回吐之第一波內的第IV波。
在其它動力指標的分析系統，當第二波運行至尾聲的時候，該等動力指標應出現過分拋售的情況。動力指標分析系統包括：強弱指數、隨機指數、動力指數等。
第二波的出現，經常考驗圖表分析者的判斷能力，部分第二波的調整幅度較大。有時令人感到迷惘，懷疑新的推動波是否真的已經開始進行。可以說第二波的出現，便是裝腔作勢、狐假虎威。將恐懼的心情輸入投資者心內，並且形成一種聲勢，給人錯誤的感覺，以為第一波的起點，即上一個低點亦快將失守。
事實上，只要第二波低點未曾低於第一波的起點，仍然可以接納為第二波。在期貨市場，第二波浪底與第一波的起點只差3、5個價位的例子數不勝數。在即市的走勢圖內，如果第一波較為短促，第二波經常會調整接近第一波的100%。
第三波最具爆炸力：
推動波當中，第三波力量最強，也是最具爆炸性的一個波浪，通常而言，大部分上升幅度都在第三波的行情中出現。缺口性在第三波是慣見的現象，可以協助確認第三波的存在。
第三波可以再劃分為低一級的五個波浪。根據數波規則兩條不可違反的天條，第三波永遠不可以是最短的一個推動波，換言之，第三波必須長於第一波或第五波。實際情況顯示，第三波通常都是推動波中最長的一個波浪，第三波可以與第一波長度相同，在這種情況下，第五波便可能成為延伸波。第三波經常比第一波長。一個甚為普遍的神奇數字比率是1.618，第三波相等於第一波的1.618倍。
確認第三波已開始運行之後，任何買賣都應順勢而行，擇低位買入。
第三波是最具爆炸力的波浪，上升幅度事前並無限制，第三波可以是第一波的1.618倍，也可以攀上2.618或其它神奇數字倍數。主觀性的逆勢而行，無疑自討苦吃。需知道任何技術分析都著重順勢而行，摸頂遊戲決不值得鼓勵，成交量在第三波通常大幅度增加，成為另一種可靠的證據。
第四波變幻莫測：
第四波的終點有下列四個可能性：
（一）、調整第三波的38.2%；
（二）、回吐至低一級的第四波範圍之內，也就是第三波的第IV波；
（三）、如果以平坦形或之字形出現，c波與a波的長度將會相同；
（四）、可能與第二波的長度相同。
數波規則另一項天條規定，第四波的底不可以低於第一波的頂。唯一例外，是第五波的斜線三角形運行的時候。
第四波經常以三角形形態運行，其中包括四種三角形：上升三角形、下跌三角形、對稱三角形及喇叭三角形。第二波與第四波的關係，在於兩者會以不同形態出現，簡而言之，如果第二波屬於平坦調整波，第四波會以三角形或之字形運行。另一方面，假設第二波的之字形調整波運行，第四波則可能以平坦形或三角形出現。第四波運行至尾聲的時候，動力指標通常會出現季度拋售的情況。通常來說，第四波傾向於以較為複雜的形態露面。當一組五個波浪上升市勢完結之後，根據第四波的特性，該組五個波浪的第四波，構成下一次調整市勢可能見底的目標。
第五波力度較弱：
第五波的上升目標，通常可以通過下列兩個途徑做出準確的預測：
（一）、假如第三波屬於延伸波，第五波的長度將會與第一波的長度相同；
（二）、第五波與第一波至第三波的運行長度，可能以神奇數字比率61.8%互相維繫。
第五波應該可以再劃分為低一級的五個波浪。以上升力度分析，第五波經常遠遜於第三波，成交量亦然。因此，在動力指標的走勢圖內，第五波的價位上升，而相對動力減弱，自然構成背離的現象。由於第五波的力度有減弱的傾向，有時會形成斜線三角形的形態，或俗稱上升楔性的消耗性走勢。在斜線三角形內，第四波將會與第一波重疊，是唯一可以接受的越軌走勢（數波規則原來規定，第四波的底不可以低於第一波的頂）。斜線三角形走完全程之後，市勢預期會急轉直下，以及快的速度調整至斜線三角形開始運行的地方。市場心理，普遍會呈現一面倒的樂觀情緒，與上升力度減弱及成交量下降配合分析，構成另一類背離現象。
另外值得注意的地方，第五波有時常會出現失敗形態，及頂點不能升越第三波的波頂。此類形態較為罕見，辨別的重點在於數出第五波中完完整整的五個波浪。
A波與B波：
A波是三個調整波的第一個波浪。如果A波只能劃分為低一級的三個波浪，其意義可分兩方面分析。
第一：向下調整力度較弱；
第二：整個調整市勢可能以平坦形態出現。
換言之，B波的上升，可能收回A波絕大部分的失地。正常而言，A波多數可以再分割為低一級的五個波浪，反映整個調整市勢會以之字形波浪運行。在此情況下，根據順流五個波的基本原則，主流趨勢將會依照A波的方向行走，而B波的回吐將為A波的38.2%、50%或61.8%。
不論之字形或平坦形的調整市勢，B波永遠以三個波的組合出現，B波不可能再劃分成低一級的五個波浪。如果A波以三個波浪的組合運行，B波可以以不規則的形態而稍微超越A波的起點。
分析調整波浪市勢的時候，由於變化多端，圖表分析者要極小心處理。舉例說，三個波浪可能構成平坦形調整的A波，但亦可以代表之字形（A、B、C）的整個調整波浪。
基於上述分析，由於一組三個波浪的走勢，可能代表平坦調整波的A波或整個之字形調整波。因此，可以預期市勢最低限度會回升至A波的起點，或甚至超越A波起步的地方。後者表示調整市勢以不規則平坦形波浪出現，或新的推動波浪已經開始運行。
綜合來說，如果發現三個波的調整市勢，基本上可以預測最低限度會有三個波浪以相反方向運行。
C波與X波：
C波是調整波的終點。C波應該可以再劃分為低一級的五個波浪，因此，C波也可看作是順流五個波，逆流三個波的叛徒。C波的五個波浪代表整個調整市勢走完全程，市勢將會回頭上升。
在平坦形的調整波之內，C波多數會低於A波，常見的神奇數字比率為1，也就是說，A波與C波的長度相同。
另一方面，ABC波以之字形運行的時候，A波與C波的長度將會傾向於一致。換一句話說，C波的低點自然會低於A波浪底。
X波的出现，经常令波浪分析者混淆。
簡單的說，調整波變化多端，有時還會以複雜的形態運行，其中可能包括兩個或以上的簡單調整形態；而X波擔當的工作，便是承接幾組不同的調整波浪。
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